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重汽赴港上市三重悬念待解

http://www.qx100.com.cn 2007-9-20 中国汽车业网出处：经济参考报

　　中国重汽集团赴港上市的“美梦”即将变为现实。

　　记者日前从中国重型汽车集团(简称重汽集团)内部人士处获悉，重汽集团目前正在加速推进资产整合，以便赶在年底前在香港联交所上市。根据市场的预测，此次募集资金规模大概在60亿港元左右。

　　不少专家向本报记者表示，重汽集团此次境外上市，在上市时间的确定、复杂母子关系的处理以及海外上市路径的选择等多个敏感问题上，都在牵动着市场的视线。

　　年内上市：还有多少路要走

　　前不久，山东省济南市副市长王天义在公开场合表示：“预计今年下半年，重汽集团将以红筹股形式到香港上市。”而重汽集团一旦登上香港股市，济南这个省会城市将实现赴港上市企业零的突破。

　　记者日前致电重汽集团，公司相关负责人表示：“目前还没有上市的具体时间表。”

　　“公司上市不是一厢情愿的事。一方面，香港联交所要把握上市的节奏，对申请上市的公司进行排队；同时，从公司本身来说，也要选个上市的好时机，争取到理想的融资额。”这位人士说。

　　他同时表示：“募集资金总额目前也没有一个准确的数字。”首先，新股发行的具体份额还未确定，至于最终盘子有多大，能够发行多少股份，这都有待作出详细的评估和研究；其次，股票的价格也要等到询价之后，由市场上的机构和其他投资者作出判断，这和公司的产品、效益、财务和品牌形象等多个因素都有直接关系。

　　他说，目前的真实情况是，会计师事务所正在对公司的资产状况进行审计，公司上市一事进展相当顺利。

　　根据记者得到的消息，中金和摩根大通都一并进入了重汽集团上市的承销商之列。在记者试图求证此事时，中金公司和摩根大通均不愿就此作出评论。

　　整体上市：母子关系如何处理

　　按照最初的设想，重汽集团计划将集团所属的车桥厂、锻造厂、离合器厂、设备动力厂以及潍柴动力等资产打包至香港上市。但是，随后不久重汽集团与潍柴却上演了“母子分家”，重汽集团也因此将拟上市资产重新调整，将原持有潍柴的股权予以剔除。

　　“重汽集团名义上是要整体上市。但是，所谓‘整体上市’在很大程度上仅是一个概念而已。像重汽集团这样的企业，都有相当的企业办社会的成分，需要进行上市前的改造或剥离。”重汽集团人士说。另外，重汽集团还有自己的财务公司、担保公司和进出口贸易公司等等，这些为数众多的子公司最终能否进入上市资产之列都未可知。

　　随着重汽集团整体上市日渐临近，远在深圳A股市场的G重汽也成为市场瞩目的焦点。重汽集团作为G重汽的母公司，目前仍是其最大股东。据称，在重汽集团赴港上市后，G重汽仍将在A股市场保留。

　　“如果母公司打算整体上市，那么最好对之前已经上市的子公司进行回购。”太平洋证券分析师张学告诉记者。张学表示，中石油、中石化私有化旗下上市公司就是先例。特别像中石化，其原有的母子公司双层上市结构的弊端日益显现，使得公司被严重的主业重叠和关联交易所缠绕。中石油、中石化对旗下多家公司发动的私有化，根本目的就是通过整合旗下资源而最终整体上市。

　　国信证券综合研究所所长何诚颖向记者表示，重汽集团为实现整体上市，可能会做出对相关子公司进行回购的承诺。他说，由于集团公司和上市公司之间存在着千丝万缕的联系，特别是在股权结构、关联交易、募集资金的使用上存在较多的纠缠和瓜葛，这些都会影响到上市公司整体质量。因此，构筑母子公司防火墙，是顺利进行整体上市的前提。

　　海外上市：国际化目标能否实现

　　更大的背景是，截至今年6月底，在香港上市的中资企业的市值超过4万亿港币，而同期深沪两市A、B市场的流通股市值仅有约1.68万亿人民币，不及在海外上市的中资企业流通市值的一半。这种内外“倒挂”现象，已引起了社会的高度关注。

　　而且，目前以中国银行为首的“海归潮”已悄然启幕。因此有观点认为，此时重汽海外上市似乎“与大趋势不符”。

　　在回答重汽集团为何也要远赴香港上市时，这位负责人表示：“重汽集团的发展不仅要盯着国内市场，还有更为高远的国际化发展目标。香港是国际公认的金融中心，去香港上市就可以借此打开吸收国际资金的渠道。”

　　记者注意到，重汽集团在国内重卡市场已有不俗的表现。在去年重卡市场整体利润大幅下滑约30%的情况下，重汽集团基本持平。而今年的目标是，保证销售6万辆，争取7万辆，总收入达250亿元。今年上半年已销售3.12万辆，在整个重卡市场增长率不足5%的情况下，重汽集团同比增长却达到了34%。业内人士分析，按照目前的盈利状况，重汽集团到香港上市可能会卖上一个好价钱。

　　重汽集团的官方网站上，清楚地表明该公司雄心勃勃的战略发展目标：积极实施国际化战略、技术领先战略、区域化战略和高质量低成本战略，逐步实现产品、市场、资本、机制和品牌的国际化，争取成为世界重卡三强。

　　“如果这次能够经受住海外市场的诸多考验，那么到2010年，‘中国重汽’就可望建成国际知名汽车品牌，并向世界500强的目标迈进。”重汽有关负责人对发展前景颇有信心。

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